中郵證券有限責任公司吳文吉,陳天瑜近期對安孚科技進行研究併發布了研究報告《安馭聚能，孚拓芯途》，首次覆蓋安孚科技給予買入評級科技。
安孚科技(603031)
l投資要點
業績穩增，龍頭地位持續鞏固科技。2025年公司業績實現穩健增長，全年實現營業收入47.75億元，同比增長2.94%；實現淨利潤8.85億元，同比增長9.56%；實現歸母淨利潤2.26億元，同比增長34.38%。公司依託多年沉澱的精細化運營能力，持續深耕產品技術創新與全鏈條質量管控，深度洞察並精準匹配終端消費者需求，不斷夯實公司在國內外電池市場的龍頭領先地位。截至2025年末，公司核心產品南孚牌鹼錳電池已連續33年蟬聯國內市場銷量第一，市場佔有率進一步提升，核心品類龍頭護城河持續拓寬。
研發築牢壁壘科技。為持續穩固南孚電池品牌核心競爭力，公司將研發創新置於發展戰略的核心位置，以技術創新為核心發展驅動力，整合化學、機械、軟體、電子等多學科核心技術人才，搭建專業化、全鏈條的新產品研發攻堅團隊，聚焦核心技術突破與產品迭代升級，持續夯實研發創新能力、強化核心技術壁壘。報告期內，公司自主設計研發、擁有完整自主智慧財產權的新一代聚能環5代鹼性電池全面上市，產品效能表現卓越，獲得終端消費者高度認可，該產品不僅引領國內鹼性電池行業品質與效能的升級方向，更推動行業構建起良性競爭的產業發展格局，進一步鞏固公司的行業龍頭話語權。與此同時，公司在2B業務板塊精準把握下游客戶個性化、定製化需求，持續加大定製化產品研發投入與技術適配力度，成功開發多效能、多規格的系列化產品矩陣，精準覆蓋各類客戶的差異化需求，顯著提升2B業務的客戶粘性與市場競爭力，2025年公司2B業務實現歷史性突破，業務規模與盈利能力大幅躍升，已成長為公司核心業績增長引擎，為公司整體業績穩步攀升提供了強勁支撐。
錨定AI半導體賽道，第二增長曲線實質突破科技。公司始終將第二增長曲線培育作為核心發展戰略，經多維度行業調研、技術研判與綜合論證，對易纜微、象帝先兩家高科技企業戰略佈局，邁出第二增長曲線培育的實質性步伐，錨定半導體與人工智慧戰略性新興產業賽道，圍繞AI時代核心技術需求，構建從光通訊到終端智慧計算的全產業鏈佈局，並持續挖掘賽道內優質投資標的。其中，易纜微深耕矽光異質整合薄膜鈮酸鋰技術領域，技術路線具備突出創新優勢，2025年全球首發矽光異質整合薄膜鈮酸鋰單波400Gbps光晶片，技術水平全球領先，可適配1.6T/3.2T光模組、光電共封裝CPO、全光交換OCS等AI算力中心核心場景，助力攻克資料中心高速光電傳輸“卡脖子”難題，充分受益AI大模型發展帶來的算力頻寬需求爆發；象帝先聚焦顯示與渲染GPU研發生產，核心產品覆蓋顯示終端、數字孿生、虛擬現實等前沿場景，深度契合智慧駕駛與機器人產業爆發式增長帶來的剛性需求，伴隨下游應用場景持續滲透，市場增長空間廣闊。公司圍繞半導體與AI賽道的佈局，立足產業核心技術需求形成協同化產業鏈思路，持續透過投資賦能推動被投企業技術產業化與市場拓展，同時把握行業發展機遇，適時透過合作、併購等方式整合優質產業資源，快速切入新質生產力賽道，完善多元化業務佈局，進一步提升公司綜合競爭力與抗風險能力，持續為股東創造長期價值。
l投資建議
我們預計公司2026/2027/2028年分別實現收入53/58/64億元，實現歸母淨利潤分別為4.6/5.5/6.3億元，首次覆蓋給予“買入”評級科技。公司核心資產南孚電池基本盤堅實穩固，後續南孚電池控股比例提升預期有望進一步增厚歸母淨利潤；同時錨定半導體與人工智慧戰略性新興產業賽道，第二增長曲線業務產業化落地穩步推進，成長潛力充足。
l風險提示
市場競爭加劇風險；原材料價格波動風險；原材料採購風險；技術替代風險；第二增長曲線開拓不及預期風險科技。
最新盈利預測明細如下科技：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為72.4科技。
以上內容為證券之星據公開資訊整理，由AI演算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議科技。
